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中基协发布2023 年一季度公募基金保有量。

(资料图)

评论：

一季度基金市场总体仍在修复当中，基民净赎回，规模增长来自净值提升。23Q1 全市场股混基规模合计7.56 万亿元（同比+1.2%），债券型基金4.16 万亿元（同比-2.57%），非货基规模15.72 万亿元（同比+0.96%）。参考市场行情变化，推测基民一季度股混基净赎回576 亿元（主要是1 月净赎回1236 亿元），债基净赎回1555 亿元（主要是1 月净赎回2856 亿元）。

独立、机构端代销机构代销市占率提升明显。拉长时间维度：当前相较2 年前（21Q1）：

（1）独立代销机构股混基保有增长26.9%，市占率+3.7pct，非货基保有增长62.8%，市占率+4.3pct；

（2）券商股混基保有增长46.9%，市占率+5.0pct；非货基保有增长51.5%，市占率+1.7pct；不过期间有口径变更因素，后续考虑进了ETF 等基金代销情况；（3）银行股混基保有下滑11.4%，市占率-6.7pct，非货基保有+3.2%，市占率-5.1pct。

（4）部分公司情况：中国人寿目前非货基代销位居行业第22 名，相较21Q1，股混基保有增长381%，非货增长475%，非货基增速位居行业第二；汇成基金目前非货基代销位居行业第15 名，相较21Q1 股混基保有增长383.1%，非货基增长323.3%，非货基增速位居行业第四。

银行端：市占率有所下滑。银行业股混基保有量2.94 万亿元（同比-9.4%，环比+1.9%），市占率38.9%（同比-5.2pct，环比+0.3pct）；非货基3.89 万亿元（同比+1.3%，环比+0%），市占率24.8%（同比-0.9pct，环比-0.2pct），市占率有所下滑。银行业在债券型基金代销上具备更强优势，而一季度市场债券型基金市场规模有所下行，导致银行类机构非货基代销保有市占率有所下滑。

独立代销机构：年内市占率快速增长。独立代销机构股混基保有量1.55万亿元（同比+2.9%，环比+4.0%），市占率20.5%（同比+0.0pct，环比+0.6pct）。非货基保有量2.86 万亿元（同比+3.5%，环比+8.0%），市占率18.2%（同比-0.3pct，环比+1.2pct）。互联网代销机构增长明显，天天基金股混基保有规模4854 亿元（环比+4.2%），非货基保有6084 亿元（环比+4.1%）；蚂蚁集团股混基保有5858亿元（环比+2.6%），非货基1.25万亿元（环比+7.9%）。

券商：股混基市占率略有增长。证券行业股混基保有量1.29 万亿元（同比+13.1%，环比 +2.3%），市占率17.0%（同比+1.6pct，环比+0.2pct）；非货基保有量1.29 万亿元（同比+13.1%，环比+2.3%），市占率9.3%（同比+1.0pct，环比+0.1pct）。个股上，股混基保有量增速位居行业前列的券商：湘财证券环比+17.7%，国信证券股混基环比+12.4%，财通证券环比+11.9%，海通证券环比+11.5%。

投资建议：3 月份估算基民股混基净申购443 亿元，债基净申购1278 亿元，理财积极性有明显提升。4 月市场交投活跃度明显提升，推测4 月基民申购积极性或将持续提升，看好财富管理业务进一步增长。过往两年，独立代销机构及券商保有量增长明显，财富管理转型较为突出。券商方面，持续把握财富管理大趋势，我们推荐顺序为：兴业证券、方正证券、东方证券、东方财富、中金公司、中信证券、华泰证券、国联证券、广发证券，建议关注东吴证券，红塔证券，指南针，同花顺，财富趋势。

风险提示：市场交易量回落；风险偏好下降；资本市场创新不及预期；国内及全球疫情反复、加重；实体经济复苏不及预期。